Das Bild im Kopf
Stell dir vor, du betreibst eine Bäckerei. Mehl und Strom sind laufende Kosten — morgen weg, morgen wieder fällig. Aber wenn du einen neuen Industrieofen kaufst, der zehn Jahre hält und Wert erzeugt, ist das CapEx: Geld, das heute fließt, aber langfristig im Unternehmen steckt.
Was es misst
CapEx erfasst alle Ausgaben für langfristige Vermögenswerte — Maschinen, Gebäude, Infrastruktur, selbst entwickelte Software. Formel: CapEx = Käufe von Sachanlagen (PP&E) laut Kapitalflussrechnung. Die wichtigste Unterunterscheidung: Maintenance-CapEx hält den Bestand am Laufen; Growth-CapEx erweitert die Kapazität. Nur wer beide trennt, versteht das wahre Investitionsprofil.
Was sagt mir die Zahl?
| Signal | Bedeutung |
|---|---|
| CapEx > 15–20 % des Umsatzes | Kapitalintensives Geschäft — Airlines, Chipfabriken, Telekommunikation |
| CapEx < 5 % des Umsatzes | Asset-light — Software, Plattformen, fabless-Modelle |
| CapEx wächst schneller als Umsatz | Wachstumsinvestition oder Effizienzproblem — Kontext entscheidet |
| CapEx stark rückläufig | Underinvestment oder cashgenerierendes Reife-Stadium |
In einer echten Analyse
Apple demonstriert das fabless-Prinzip: Keine eigenen Chipfabriken, Fertigung über TSMC — dadurch bleibt der Hardware-CapEx strukturell tief, während ein vertikal integrierter Konkurrent Milliarden in Fab-Anlagen binden würde. Das Ergebnis ist hoher Free Cash Flow trotz enormen Hardware-Umsätzen. Das Klumpenrisiko bei TSMC verschwindet dabei nicht — es wechselt nur die Form: kein CapEx-Bilanzposten mehr, aber dafür Lieferketten-Vulnerabilität.
Fallstrick
CapEx und Abschreibung (D&A) sprechen über dieselben Vermögenswerte — aber zeitversetzt. Ein Unternehmen kann jahrelang niedrigen CapEx ausweisen und trotzdem hohe D&A zeigen: Der Maschinenpark veraltet, ohne erneuert zu werden. Wer nur CapEx schaut, unterschätzt den Erneuerungsbedarf. Außerdem: Leasing-Ausgaben tauchen nach IFRS 16 oft nicht mehr im CapEx auf — die Kapitalintensität ist versteckt, nicht weg.
Merksatz
CapEx zeigt, ob ein Unternehmen seine eigene Maschine besitzt — oder ob es sie sich nur leiht und den Rest outsourct.
→ Verwandte Begriffe: Free Cash Flow, PP&E (Property, Plant & Equipment), Goodwill